Shein dự kiến chào bán 280 triệu cổ phiếu với giá 47,60-49,50 HKD/cổ phiếu. Ở mức giá cao nhất, vốn hóa của công ty sẽ vào khoảng 27 tỷ USD. Cổ phiếu Shein dự kiến bắt đầu giao dịch tại Hong Kong ngày 1/9.
Mức định giá này thấp đáng kể so với con số 98,2 tỷ USD mà Shein từng đạt được trong vòng gọi vốn tư nhân năm 2022, thời điểm mô hình thời trang giá rẻ và nhu cầu mua sắm trực tuyến bùng nổ trong đại dịch.
Từ công ty thời trang trị giá gần 100 tỷ USD
Shein từng được xem là một trong những câu chuyện tăng trưởng nổi bật nhất của ngành bán lẻ toàn cầu. Công ty bán quần áo giá rẻ cho người tiêu dùng tại khoảng 160 quốc gia, dựa trên mạng lưới sản xuất lớn ở Trung Quốc và mô hình sử dụng dữ liệu để nhanh chóng đưa các thiết kế mới ra thị trường.
Tuy nhiên, quá trình IPO kéo dài nhiều năm đã diễn ra trong bối cảnh triển vọng kinh doanh của Shein thay đổi đáng kể. Công ty từng theo đuổi kế hoạch niêm yết tại New York và London nhưng đều không thành công, trước khi chuyển hướng sang Hong Kong.
Theo giới phân tích, mức định giá thấp lần này phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư đối với Shein: từ một doanh nghiệp tăng trưởng nhanh thành một nền tảng thương mại điện tử trưởng thành hơn, phải đối mặt với nhiều áp lực về lợi nhuận và chi phí.
Tăng trưởng chậm lại, cạnh tranh gay gắt
Một trong những thách thức lớn nhất của Shein là tốc độ tăng trưởng đã chậm lại.
Tại Mỹ, việc chính quyền chấm dứt cơ chế miễn thuế de minimis đối với các kiện hàng giá trị thấp đã làm suy yếu lợi thế của mô hình bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng. Những thay đổi về thuế quan cũng tạo thêm áp lực lên chi phí và triển vọng doanh thu của Shein.
Công ty đồng thời phải cạnh tranh quyết liệt với Temu của PDD Holdings và Amazon, những nền tảng cũng đang nhắm tới nhóm khách hàng tìm kiếm sản phẩm giá rẻ. Theo các chuyên gia, áp lực cạnh tranh khiến Shein khó duy trì tốc độ tăng trưởng và biên lợi nhuận như trước.
Shein còn phải đối mặt với sự giám sát ngày càng lớn về quy định, chuỗi cung ứng và các vấn đề liên quan đến hoạt động kinh doanh tại nhiều thị trường. Những yếu tố này làm tăng chi phí tuân thủ và ảnh hưởng tới mức định giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả.
Nhà đầu tư thận trọng
Dù mức định giá đã giảm mạnh, một số chuyên gia cho rằng cổ phiếu Shein vẫn có những yếu tố hỗ trợ.
Shein chỉ chào bán khoảng 6,59% tổng số cổ phiếu, trong khi mức định giá dựa trên lợi nhuận năm 2025 tương đương khoảng 12-13 lần P/E. Một số nhà phân tích vì vậy cho rằng giá IPO đã phản ánh phần lớn những rủi ro mà công ty đang đối mặt.
Shein cũng đã có được cam kết mua khoảng 383 triệu USD cổ phiếu từ các nhà đầu tư chiến lược, cho thấy vẫn có những tổ chức tin tưởng vào triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, tâm lý thị trường hiện nay khác xa giai đoạn 2020-2022. Khi đó, các công ty thương mại điện tử tăng trưởng nhanh được nhà đầu tư định giá rất cao. Hiện dòng vốn đang chuyển mạnh sang trí tuệ nhân tạo và các lĩnh vực công nghệ mới, khiến những doanh nghiệp thương mại điện tử trưởng thành như Shein khó thu hút mức định giá tương tự.
Với mức giá IPO tối đa khoảng 27 tỷ USD, Shein đang được thị trường định giá chỉ bằng khoảng 27% so với đỉnh gần 100 tỷ USD năm 2022.
Đợt IPO tại Hong Kong vì vậy không chỉ là bước ngoặt đối với Shein, mà còn là phép thử về khả năng thuyết phục nhà đầu tư rằng mô hình thời trang nhanh giá rẻ vẫn có thể tạo ra tăng trưởng trong bối cảnh thuế quan, cạnh tranh và chi phí tuân thủ ngày càng cao.