Nvidia đã công bố kết quả kinh doanh và dự báo khả quan vào thứ Tư (19/11), điều mà các nhà phân tích coi là tín hiệu rõ ràng cho thấy họ sẽ tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ liệu những kết quả này có thể xua tan nỗi lo về bong bóng AI trên thị trường hay không.
Những lo ngại ngày càng gia tăng trong những tháng gần đây rằng việc các công ty công nghệ lớn đầu tư ồ ạt vào AI có thể vượt quá lợi nhuận thực tế, khiến một số người trong ngành và các nhà phân tích dự đoán về bong bóng AI.
Mặc dù kết quả kinh doanh của Nvidia được coi là thước đo quan trọng về sức khỏe của ngành AI, nhưng một số nhà phân tích cảnh báo rằng hiệu suất của công ty không phản ánh toàn bộ câu chuyện.
“Tôi nghĩ nhiều người sẽ cảm thấy nhẹ nhõm, nhưng dù sao thì họ cũng không cần phải lo lắng về việc Nvidia sẽ [báo cáo kết quả kinh doanh] ra sao”, Gil Luria, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu công nghệ tại D.A. Davidson, phát biểu hôm thứ Năm. Nhà phân tích lưu ý rằng các khách hàng của Nvidia, bao gồm Microsoft, Amazon, Google và Meta, đã báo trước kế hoạch tăng tốc chi tiêu cho chip AI, và điều đó đã được phản ánh trong kết quả kinh doanh của Nvidia.
Nhu cầu mạnh mẽ này cũng là một lợi thế cho cổ phiếu chip liên quan đến Nvidia, với các nhà cung cấp chính tại châu Á tăng giá vào thứ Năm. Tuy nhiên, Luria cho biết, "mối lo ngại về [bong bóng AI] không phải là vấn đề của Nvidia. Mối lo ngại nằm ở việc các công ty đang gánh một khoản nợ lớn để xây dựng trung tâm dữ liệu."
Các chip AI của Nvidia, còn được gọi là bộ xử lý đồ họa, được sử dụng trong các trung tâm dữ liệu để cung cấp sức mạnh tính toán cần thiết cho việc đào tạo và vận hành các dịch vụ AI.
Các trung tâm dữ liệu này thường thuộc sở hữu của các nhà khai thác chuyên biệt và các công ty công nghệ lớn như Microsoft và Google, được gọi là các công ty siêu quy mô. Khi các công ty này chuẩn bị đáp ứng nhu cầu AI ngày càng tăng, họ đã và đang tài trợ cho việc triển khai trung tâm dữ liệu bằng nợ.
“Mọi lo ngại về Nvidia chắc chắn đã được giải tỏa [với thu nhập của Nvidia], nhưng điều đó không có nghĩa là chúng ta không cần phải theo dõi các công ty cho vay hoặc vay để xây dựng trung tâm dữ liệu”, Luria nói.
Nhà phân tích mô tả các trung tâm dữ liệu vốn dĩ là những khoản đầu tư mang tính đầu cơ, có thể phải đối mặt với sự tính toán trong hai hoặc ba năm tới khi thế giới đạt công suất tối đa và chu kỳ này tiếp tục.
Tuy nhiên, ông nói thêm, “Nvidia sẽ tiếp tục bán chip bằng cách này hay cách khác.”
Chip AI so với lời hứa về AI
Các nhà phân tích khác đã vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa các công ty chip AI như Nvidia và các công ty hạ nguồn, bao gồm các công ty siêu quy mô và các công ty thực sự xây dựng các mô hình AI như OpenAI, nhà sản xuất Chat-GPT. “Thu nhập của Nvidia là một tín hiệu mạnh mẽ về chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI, nhưng chúng không phải là thước đo đáng tin cậy về việc liệu nền kinh tế AI có thực sự trưởng thành trong toàn ngành hay không”, Billy Toh, giám đốc nghiên cứu bán lẻ khu vực tại CGS International Securities Singapore, cho biết.
“Để hiểu rõ hơn về sự ổn định của ngành, việc xem xét việc áp dụng và kiếm tiền thực tế từ các dịch vụ AI tại các công ty như Microsoft, Adobe và các nền tảng doanh nghiệp khác sẽ có ý nghĩa hơn, nơi nhu cầu thực tế của khách hàng và doanh thu định kỳ cuối cùng sẽ xác nhận liệu sự bùng nổ AI có bền vững hay không”, ông nói thêm.
Bên cạnh những lo ngại về việc các công ty siêu quy mô đang gánh nợ, việc các nhà phát triển AI như OpenAI ghi nhận doanh thu thấp so với mức chi tiêu lớn của họ đã gây ra sự bất an cho một số nhà đầu tư.
Nvidia, công ty thống trị thị trường chip và phần mềm chip tiên tiến, lại không hề cảm nhận được sự thiếu hụt doanh thu từ các công ty AI, vốn đang thống trị thị trường chip và phần mềm chip tiên tiến, đồng thời có sự tích hợp sâu rộng trong toàn bộ hệ sinh thái AI, mang lại cho Nvidia sức mạnh định giá và nhu cầu sinh lời.
“Ngay cả khi nhiều công ty khởi nghiệp AI đang gặp khó khăn, Nvidia vẫn bán được cho các công ty quy mô lớn, các sáng kiến AI độc lập và các doanh nghiệp đang xây dựng cơ sở hạ tầng cốt lõi”, Toh nói.
“Động lực này giúp chứng minh mức vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la của công ty và lý do tại sao các nhà đầu tư coi đây là cách an toàn nhất để tiếp cận AI”, ông nói, mặc dù sự bảo vệ đó sẽ giảm dần khi giai đoạn xây dựng AI chậm lại.
Những người lạc quan đang diễu hànhRolf Bulk, nhà phân tích nghiên cứu cổ phiếu tại New Street Research, đồng ý với sự khác biệt giữa thu nhập của Nvidia và thị trường AI nói chung. Tuy nhiên, ông vẫn coi kết quả của Nvidia là một yếu tố có thể xoa dịu nỗi lo về bong bóng AI trong thời gian tới.
“Đó là một chỉ báo cho thấy các công ty quy mô lớn kỳ vọng nhu cầu điện toán sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2026 và sau đó”, ông cho biết. “Tất nhiên, những GPU này cần tiếp tục được khai thác hiệu quả để tạo ra lợi nhuận cho các công ty AI và các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô. Đó là canh bạc mà họ đang đặt cược.”
Theo Bulk, những canh bạc này có thể mang lại lợi nhuận, với rất nhiều dư địa tăng trưởng dài hạn còn lại trên thị trường AI. “Nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI luôn vượt quá khả năng hiện có, với OpenAI, Anthropic, Amazon, Google và các công ty khác đều nhận thấy nhu cầu của khách hàng vượt quá khả năng cung cấp năng lực tính toán cần thiết của họ,” ông nói.
Trong khi đó, những người tin tưởng mạnh mẽ vào AI, những người đã bác bỏ lo ngại về bong bóng, có thể sẽ coi thu nhập của Nvidia là một tín hiệu lạc quan khác cho toàn ngành. “Đây không phải là bong bóng. Đây chỉ là sự khởi đầu”, Ray Wang, chủ tịch Constellation Research và đồng sáng lập Diễn đàn AI, cho biết, đồng thời trích dẫn khoản đặt hàng 500 tỷ đô la của Nvidia cho các chip tiên tiến của hãng đến năm 2026.
Dan Ives của Wedbush Securities cũng đồng tình với quan điểm này trong một email, gọi kết quả của Nvidia là “một khoảnh khắc xác nhận không có bong bóng AI, thay vào đó là những ngày đầu của cuộc cách mạng AI”. “Có một con chip trên thế giới đang thúc đẩy cuộc cách mạng AI, đó chính là Nvidia”, Ives nói thêm.
Bản thân CEO của Nvidia, Jensen Huang, đã xua tan những lo ngại về AI trong một cuộc họp báo cáo tài chính hôm thứ Tư. “Đã có rất nhiều lời bàn tán về bong bóng AI”, ông nói. “Từ góc nhìn của chúng tôi, chúng tôi thấy một điều gì đó rất khác biệt”.